【TMT】从"互联网+"到"数据要素x"，万亿市场星辰大海

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■国家数据局首个正式文件发布，三年行动计划展开
2023年12月15日，国家数据局发布"数据要素x"三年行动计划征求意见稿，目标到到2026年底，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景，数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升。
"数据要素×"行动计划是国家数据局成立以来第一个正式的工作性文件，标志着数据要素作为生产力的核心地位进一步确认。
过去十年，从"互联网+"到"数据要素x"，代表我国的数字化发展已经由数字产业化阶段进入到产业数字化阶段。数据要素与各行业的融合，成为推动产业数字化和数字产业化的关键，目的是拓展经济增长新空间，催生新业态新模式，培育经济发展新动能。
不同于"数字经济""数字中国""数据二十条"等顶层设计，【"数据要素x"更加细化和务实，突出"场景"、"供给"、"流通"和"安全"重点方向，强调"试点先行"、"重点突破"，聚焦应用、培育数商、繁荣生态】，推动数据要素在重点领域发挥千姿百态的乘数效应。
12大重点领域包括智能制造、金融服务、医疗健康、应急管理等，并提及支持开展通用人工智能大模型和垂直领域人工智能大模型训练。

■政策进展不断，中央与地方构筑合力推进产业发展
近期相关政策进展不断，12月12日，国家发展改革委价格司会同国家数据局筹备三组召开座谈会，听取相关领域专家对加快建立健全符合公共数据要素特性的价格形成机制，推动用于数字化发展的公共数据按政府指导定价有偿使用等工作的意见建议；下一步，国家发展改革委、国家数据局将会同有关方面，加快研究建立公共数据产品和服务价格形成机制，促进公共数据资源开发利用。
12月8日，国家数据局局长在第二届数字政府建设峰会上透露，国家数据局下一步将统筹推进政府数据共享，推动数字政府建设从业务驱动、场景驱动向数据驱动的方向转变；推动公共数据资源开发利用，破解数据流通领域存在的"不愿开、不敢开、不会开"等难题。
地方政府公共数据运营试点仍在加快，例如上海、广州、深圳、北京、杭州、长沙、青岛、石家庄等地。公共数据更易实现数据要素化，以公共数据开放为切入点，建立容错机制，支持数商生态发展，吸引企业、个人等社会数据参与流通。参考衡阳2022年GDP为4090亿元，可匡算全国(GDP 121万亿元)公共数据运营市场在【5000亿以上】。此外，数据基础设施每年将吸引直接投资约【四千亿元】，带动未来五年投资规模约两万亿元。
相关标的：
#数据要素国家队: 【太极股份】、【易华录】、深桑达、运营商等
#区域数据运营: 【国新健康】、云赛智联、【广电运通】、卓朗科技等
#数据基础设施: 【普元信息】、三维天地、【安恒信息】、人民网、用友网络、拓尔思、【星环科技】、英方软件等
#数据要素X行业: 久远银海、航天宏图、测绘股份、【中科江南】、博思软件、税友股份、【银之杰】、【上海钢联】、卓创资讯、南威软件、数字政通、开普云、中远海科、捷顺科技、每日互动等
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#周观点#

游戏表现
---元梦之星上线表现亮眼，12月15日上线当天登顶免费榜，17日畅销榜排名第二。根据七麦数据，15~16日iOS渠道收入预估分别为156/191万美元。

游戏亮点
---游戏体验：游戏操作流畅体验佳，加载时间短。玩法丰富，除竞速闯关外，还有极限竞速（竞速）、武器大师（射击）、谁是狼人（狼人杀）、突围梦幻岛（吃鸡）、生化追击（生化危机）等13种娱乐模式。
---UGC内容：发布造梦计划鼓励玩家创作地图，主要分为竞速、设计、生存三大类，人气榜第一UGC地图已有近1200万次游玩。
---IP联动：获得糖豆人、人类一败涂地正版授权，联动王者荣耀、蜡笔小新、功夫熊猫、美团等多种IP，合作时代少年团搭建时代星舞台。
---生态连接：与QQ音乐与腾讯视频联动，用户可在星家园中播放视频和音乐，邀请朋友一起欣赏。
---宣发投入：腾讯宣布投入14亿元，包括10亿UGC创作者扶持+3亿内容激励+1亿电竞赛事生态。

商业化
---1）充值（原价）：1元=10星钻，10星钻=1星愿币，60星愿币10连抽（￥60）。2）首充优惠：1元送橙小兔套装，6元再送唐僧、孙悟空套装。3）高级通行证：300/600星钻（￥30/60）两档，赛季升级获取更高级礼品。4）星愿招财猫：30元/18元两档，分别获得60星愿币。5）星宝会员卡：12元/月。6）特惠礼包：限量购买星钻、星愿币、云朵币，折扣1.7~5折不等。

战略地位
---1）大DAU游戏是腾讯核心优势赛道，依托工业化能力和社交流量具有高胜率，有助巩固优势。2）元梦之星不仅打造头部派对游戏，也在发力UGC休闲游戏平台，有望对标Roblox、Fortnite、Minecraft等，为游戏开发者在版号稀缺条件下提供继小程序游戏后又一选择。3）大DAU社交互动游戏也有望带来品牌广告、线上音乐会、IP衍生品等多元化收入的机会。

投资观点
---元梦之星上线表现亮眼，建议关注后续用户留存及商业化。【腾讯控股】业务健康增长，人工智能技术带来产品优化和业务增量。当前股价对应2023-2025年16/14/12倍调整后PE，投资性价比凸显，维持推荐。
---关注元梦之星合作方：【奥飞娱乐】（IP周边）、【因赛集团】（推广）、【国旅联合】（推广）、【蓝色光标】（推广）。
---关注腾讯游戏合作方：【盛天网络】（王者推广）、【广博股份】（王者IP周边）、【天娱数科】（游戏内容供应）、【三维通信】（游戏推广）、【恒大高新】（游戏推广）。

【东方通】被严重低估的基础软件底座+数据要素+多模态AI龙头

★ 东方通 是以“安全+”“数据+”“AI+”三大产品体系为核心的基础软件细分龙头；市场的普遍认知，东方通只是一个中间件厂商；但公司近几年在基础软件底座、数据要素、多模态AI等领域的突破，真实价值被市场严重低估；建议现价按手买入，短期目标市值200亿+，长期市值空间看到~1000亿。

1、公司以中间件为抓手，持续拓展开源基础软件领域。1）公司在中间件领域深耕近三十年，市场占有率连续十余年处于国产中间件首位。2）操作系统方面，公司基于OpenEuler发布了欧拉操作系统商业发行版TongOS；3）数据库方面，公司加入openGauss社区，提供大规模企业应用的部署、运维服务；4）工具包方面，公司在2023年openEuler生态大会上，向openEuler社区捐赠了Web管理软件开发平台、云翼数据缓存云原生管理平台，以及基于华为BishengJDK的TongJDK商用版本；后续计划陆续推出十余款工具包软件，全面拥抱开源欧拉生态，全面深化与华为的战略合作。5）未来公司通过内生+外延，将不断完善基础软件底座的产品矩阵，包括不限于操作系统、基础工具包软件、中间件、数据库、云原生、虚拟化、存储、AI等领域，全面对标开源软件龙头“Redhat”；可触达的市场空间从百亿级别跨入到千亿级别。

2、数据要素方面，公司基于多年在数据隐私保护、数据安全、数据资产管理等领域的积累，在多个行业的头部客户均有重点项目落地。1）电力行业，公司产品覆盖从数据到资产的评估模型，量化数据价值，识别数据在全链路的动态分布以及活动路径，通过数据过滤器进标签标注，描述数据价值转换过程；形成基于电力行业的电力数据资产识别网关、数据价值链分析平台等产品，并中标国家电网数据治理等数据工程。2）工业互联网，牵头承建工信部工业互联网标识与平台互通等项目，落地工业互联网标识解析、数据可信发布等产品在多层次工业互联网平台之间、多类型工业互联网应用之间的融通应用。3）运营商方面，落地运营商全域、全流程相关业务，从数据采集、数据清洗、数据聚合，到业务监控、业务分析等，中标中国移动信安中心数据安全运营管理等项目。

3、生成式AI方面，子公司东方通网信积极布局AI领域，积极拓展 DPI、监管大模型等产品 在反诈、AIGC、物联网、车联网等场景的应用。1）公司已经拥有 AIGC合成内容的检测技术、多模态内容的检测与分析、反诈大模型构建、ChatGPT监测等技术；2）并与 Intel、Jupiter等海外大厂积极合作，推出大模型算力调度、大模型训练调优等服务；3）并与华为盘古大模型深度合作，在垂直领域以及某特种行业，推出定制的垂直行业大模型。

4、盈利预测和估值：1）23年剥离泰策科技，聚焦主业，24年轻装上阵；考虑到剥离节省的人力成本，以及数据要素和多模态AI领域的爆发式增长，预计24年备考业绩5亿+；2）假设转让泰策股权顺利回款，加上公司定增募集资金，公司账面现金预计~25亿；目前公司市值~123亿，扣除现金备考市值不足~100亿，对应24年备考PE不足20x；

5、STOP估值法；1）公司中间件业务，市场份额高于宝兰德+普元信息之和，中间件业务可给60亿+估值；2）数据要素业务，至少对标三维天地，~40亿市值；3）加上备考现金25亿现金； 这三块业务就值~125亿市值；目前东方通市值严重低估，相当于AI业务白送；4）AI业务包括多模态AI检测、AI算力调度、垂直行业大模型，每一块单拿出来，就值百亿，合计看到300亿；5）长期逻辑隐含的巨大期权，未来进军欧拉操作系统商业发行版，华为加持并且借助资本以及上市公司平台优势，通过内生+外延、新设立+并购等方式，加快落地，长期空间全面对标红帽，潜在市值空间~600亿。综上，公司长期市值空间合计可看到1000亿；目前公司逻辑存在巨大认知差，建议领导现价按手买入。

1）确认了制程、架构、处理器单元的变化明细。无论是4年5个半导体制程计划、Foveros3D（CPU + SoC + GPU + IO 4个tile）、AI功能的尝试增强（Xeon 5、ArcGPU、AI加速器Gaudi2）、内存和HBM的需求（可以推测出），都更加明确。

2）明确海外生态和应用的基本形式，此前AIPC的应用场景尚不明确。本次会议指出100+ ISV、300+加速工程，多家PC厂商匹配英特尔更新，软件厂商（cloudera,Redhat,Sap和Vmware等）已经合作。微软表达了copilot和AIPC的匹配，GPU可以匹配大语言模型LLM和Stable Diffusion，这说明办公类、图像视频CV类、自然语言NLP等AI应用会应用在AIPC。

相关标的：
1）计算机的英特尔合作伙伴：星环科技（向量数据库）、浪潮信息（服务器）、联想集团（H股）；

2）计算机的高通AIPC（大模型适配）：虹软科技、中科创达、中软国际；

3）电子AIPC相关：长电科技、华勤技术、奥海科技、泰嘉股份、澜起科技、立讯精密、传音控股、小米集团、芯原股份等。

2023年12月15日，国家数据局发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》，提出发挥数据要素乘数效应，#目标至2026年底打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景； 数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。

我们的观点：1）“数据要素乘数效应“本质是赋能，#强调数据与应用场景有机结合； 2）《企业数据资源相关会计处理暂行规定》自2024年1月1日正式实施，数据资产入表进入倒计时。我们认为，一方面，“入表”可在短期内为企业带来资产结构优化；另一方面#“资产”属性意味着数据资源须可产生经济效益、背后亦需要应用场景支撑。我们认为，前有三年行动计划、后有数据资产入表，#数据要素板块有望在12月后两周进入政策时间夹层，建议重视后续政策催化机会，特别是数据要素应用相关标的，例如在数据确权、商业化场景落地等节奏领先的标的——长久物流。

#在“数据要素x交通运输”领域，《行动计划》提出“提升多式联运效能…促进物流降本增效”、“挖掘数据复用价值…为差异化信贷、保险服务、二手车消费等提供数据支撑”、“推进智能汽车创新发展，支持自动驾驶汽车在特定区域、特定时段进行商业化试运营试点”等。长久物流作为国内领先的汽车物流服务商，已构建起“公路+铁路+水运“的多式联运体系，并与北理新源、链宇科技等合作推进”互联网+电池回收“模式，#目前已沉淀干线运输数据、动力电池数据、车辆发运销售数据等，应用场景覆盖自动驾驶、商业保险/二手车交易平台、主机厂等，#并已获得人民网·人民数据认可，数据确权及商业化应用在即，#即将进入数据价值兑现时代！

投资建议：数据要素年初已有催化，而“数据要素乘数”为近期首提，相对看好数据要素应用端布局机会，重点推荐：#长久物流（海运高景气+新能源高弹性构成安全边际、数据确权+商业化应用节奏有望超预期！）； 建议关注：国新健康（医保医疗大数据）、京北方（金融服务）。

详请联系：天风新兴产业 吴立/蒋梦晗/林毓鑫或对口销售

海外大模型竞争格局变化：OpenAI或与12月底推出GPT4.5；同时Meta在其合作眼镜上小范围测试“多模态能力”（论坛上有人拿到测试资格，而非谷歌gemini的录屏），欧洲8x7B开源MoE论证MOE的可行性，新LLama追赶GPT4确定性提高。
海外AI应用仍在高景气度，OpenAI恢复新用户注册，同时字节AI加速出海，因此传媒板块值得继续配置，优选相对景气度较高的赛道【字节为代表的AI出海】和【23年年底的国企传媒公司】

一、AI出海：OpenAI封禁字节API账号，凸显“字节AI”激进高速推广
1、AI应用出海：紫天科技（GPTs和其他AI产品）；其他海外业务占比较高的主要是万兴科技、汤姆猫、鸿合科技等。
2、AI应用出海资源：API代理商；出海广告，易点天下
3、字节代理商：引力传媒、省广集团

二、临近23年年底，关注23年年度“国有资产增值保值”，优选【传媒国企】
1、AI出版数据：中信出版（小市值，同时AI多模态加速优质进口内容引进）、中国科传、中国出版
2、AI教育：关注出版教育和教育信息化
2.1、地方性出版教育：山东地区出版公司，城市传媒和山东出版，其他优质教育出版，南方传媒。
2.2、央企教育信息化：国新文化（唯一央企教育公司，受益于采购决策从学校→区→县等）
3、AI应用检测：人民网（AI检测识别专利）
4、业务相近国企，补涨逻辑：时代出版（对标皖新传媒）、新华网（对标人民网）

三、AI应用布局：游戏公司和出版公司
1、游戏公司布局AI应用：盛天网络（小市值+AI音乐，关注后续推广力度）；宝通科技（参股哈视奇，布局MR），其他游戏公司三七互娱、恺英网络、吉比特、姚记科技、巨人网络等。
2、出版公司布局AI应用：荣信文化（AI点读笔、最小传媒市值公司），世纪天鸿、果麦文化等。

四、元梦主题：奥飞娱乐，国旅联合（33亿市值，子公司新线中视负责元梦之星的线上推广）

#GPT4.5或许已经隐性发布
已经关注到海外部分用户灰度到了GPT 4.5的版本账号，询问ChatGPT的版本号会回复其是GPT-4.5-turbo，也有疑似内部图片传出GPT4.5的定价。虽然目前还未确定，但根据之前媒体推测的GPT 4.5年底发布，结合Gemini给OpenAI带来的竞争（虽然Pro版本仍然与GPT-4V有一定差距)，我们认为OpenAI在现在发布也存在合理性。

#GPT4.5仍然强调多模态能力
从GPT4.5的图片看出，该版本进一步加强了多模态能力，声音、视觉、视频和3D能力都包含在内，结合5月份OpenAI发布的Shap-E模型，3D生成有望成为新融合的模态功能。

#产业调研得知，游戏等非严肃设计领域有望收益
3D生成算法在2023年取得阶段性突破，例如Luma.ai已经在Discord上上线，虽然效果仍然有提升空间，但已经有非严肃场景的游戏3D建模领域在尝试使用3D生成模型，通过文字与图片prompt生成3D模型，我们认为现阶段或许是非严肃的设计领域提质增效的机会。

建议关注：
首推AI多模态：关注当虹科技、万兴科技、美图公司、易点天下、焦点科技
AI应用：金山办公、科大讯飞、恒生电子、鼎捷软件、福昕软件、用友网络、金蝶国际、泛微网络、致远互联
AI算力：华为链+海光信息、云天励飞、寒武纪、景嘉微

欢迎交流！
缪欣君/刘鉴18501700231
【天风计算机 缪欣君团队】

一、事件：2023年12月15日，国家发改委向社会发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》，提出到2026年底，大幅拓展数据要素应用场景，打造300个典型应用场景，培育一批数据商和第三方专业服务机构，数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升。

二、观点：《意见》明确了数据要素12大重点推进领域。数据要素各项政策陆续推出，数据资产入表在即，看好政策驱动的数据要素跨年行情。

三、推荐关注：
1、2B数据资产所有方：上海钢联、卓创资讯
2、地方数据要素运营商：中科江南、云赛智联、银之杰
3、细分方向运营方：千方科技、久远银海、创业慧康、卫宁健康、山大地纬
3、数据要素“国家队”：易华录、太极股份、深桑达、人民网

欢迎联系西部计算机团队

#芒果TV与抖音发布“精品短剧扶持计划”，强强联合。
未来三年，双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题，激励优质短剧的开发和制作，后续推进短视频二创、品牌营销等多方面的深度合作。芒果超媒2019年就开始布局短剧，2023年转入高质量中剧集开发，公司强在导演编剧资源、传播创新能力，抖音强在科技创新、流量分发、运营势能；长视频内容价值在短视频平台加持下彰显长尾效应，也可助力长视频平台用户拉新、提升用户时长和粘性；对于抖音可实现内容升级。11月以来，短剧高增长的同时，监管加强、同质化竞争问题也更加突出，精品化升级势在必行，利好内容优势突出公司。
#内容壁垒稳固，综艺高壁垒广告市场预期已经较低，剧集24年加大力度布局。
（1）综艺领域壁垒较高，龙头地位实际进一步稳固。24年综N代《声生不息》《哥哥》《姐姐》《明侦》等仍继续推出，《歌手2024》重启，并增加《人生至少有一次》《舞蹈狂花》等新综艺。
（2）24年剧集投入力度加大。双平台剧集片单包括81部。类型更丰富，除优势都市情感类型以外，还有悬疑、古装，重点剧《国色芳华》《水龙吟》等。
（3）收购金鹰卡通后拓展内容品类。金鹰卡通储备12部综艺+13部动画。首播动画包括喜羊羊、超级飞侠、猪猪侠等知名动画IP。
（4）各家长视频追求盈利，包括阿里旗下的优酷。长视频份额可能向国资平台倾斜。

公司详情欢迎联系林起贤 夏嘉励

事件：12月17日，风语筑公告称，已收到 “寿县古城墙区域文旅夜游提升及老博物馆片区更新改造项目”的中标通知书，中标价为 1.3亿元。公司将围绕淮南“二十四节气”主题，整合 VR/AR/MR相关产品和技术，打造新型文旅消费场景，并采取“EPC+O”的介入式运营模式往内容运营服务延伸。

观点重申：
下半年陆续中标大单，支撑后续业绩表现。截止 2023 年6月30日，公司在手订单余额 46.36 亿元；2023年7月以来，公司陆续中标大订单，公司公告的中标大订单合计约8.8亿元。公司新签订单态势良好，随后续订单有序开展及交付，业绩有望持续增长。

把握城市更新发展机遇，VR/AR技术赋能展馆业务。城市更新项目发展迅速，公司积极把握国土空间规划和城市更新发展机遇，已参与打造“合肥城市记忆馆”、“天水工业博物馆”、“阳泉记忆·1947 文化园”等城市更新实践样板。本次中标项目进一步证明城市更新需求正逐步拓展，具有较大市场机会。此外，公司具备VR/AR、裸眼3D、虚拟仿真等前沿数字技术，将赋能展馆展览效果，从而开拓3D数字内容、沉浸式VR文旅、展览运营等创新业务

公司作为行业龙头已形成较高的技术及品牌壁垒，AI、VR等新技术将打开展览赛道想象空间，维持 “买入”评级。

风险提示：订单交付进展不及预期，市场竞争风险，新技术及应用发展不及预期。

PC获得硬件层AI支持，CPU基本形态或发生变革
工艺层面，Ultra移动处理器家族是英特尔首款基于Intel 4工艺打造的处理器产品，英特尔表示，与AMD Ryzen 7 7840U、高通骁龙8cx Gen 3和苹果自研M3芯片等笔记本电脑处理器相比，酷睿Ultra 7 165H芯片的多线程性能提高了11%。
设计层面，加入了片上AI加速器神经网络处理单元NPU，大幅度提高设备本地运行AI应用的能效比和本地运行能力。
整体层面，英特尔认为，到2028年，AI PC将占PC市场的80%。
此外，AMD也发布了其全新的锐龙8040系列移动处理器，集成有Ryzen AI NPU，其AI处理性能比之前的AMD型号高1.6倍。 
随着PC硬件层两大供应商相继发布主打AI能力的CPU产品，未来AIPC的核心硬件基础已经初步奠定，产业链机会或将不断涌现。

AI或将渗透数据中心、云、网络，到边缘和PC等各个领域
同时，英特尔也发布了第五代至强处理器，内置的AI加速器能够支持微调参数量多达200亿的大语言模型，将为数据中心、云、网络等诸多垂类场景提供更多可能。此外，在餐厅、工厂、医疗、电网等边缘计算场景，算力需求也在激增，其对推理的需求相比数据中心超过了1.4倍 ，而AI则是增长最快的工作负载。

硬件迭代或加速，配套软件生态有望进一步繁荣
算力和AI应用互促之下，各类设计、研发、编辑软件有望适配更多AI功能。对于个人而言，目前AIPC可以实现高实时性交互场景的AI应用，例如视频会议的实时转录和语音修饰，本地文档信息汇总和摘要，离线场景或小规模AI辅助设计加速等等。而随着AIPC的普及，更多深度适配的应用也将不断涌现并产生价值。
建议关注：
1）CPU相关标的：海光信息、中国长城；
2）整机相关标的：浪潮信息、神州数码、同方股份、联想集团。
文章链接：科技观点每周荟（计算机） | 酷睿Ultra系列处理器发布，AIPC迎来新机遇
【华安计算机】 王奇珏/来祚豪/傅晓烺/李雅鑫

本周计算机（申万）下跌1.48%，跑输上证综指（-0.91%），跑赢沪深300（-1.70%）、创业板（-2.31%）、科创板（-2.39%），YTD 12.61%。本周涨幅较好的股票有VR、元宇宙、GIS等，涨幅较差的股票有服务器等硬件、AI、网络安全等。

#本周美股受Fed鸽派表述影响涨幅较好。本周SOX上涨9.08%，罗素2000上涨5.55%，Nasdaq 100上涨3.35%，SP500上涨2.49%，核心原因是Fed的鸽派表述，以及部分因子的反转。我们认为港股也将有望受益于Fed的鸽派表述。我们看到恒生指数/恒生科技也录得了2.38%/2.22%的涨幅。#Adobe由于AI变现不及预期出现下跌。本周Adobe发布了4Q23季报并录得6.35%的跌幅。我们认为核心原因是资本市场予以厚望的Gen Packs迅速拉动收入的预期落空，以及Figma的高昂代价（详见我们之前的点评）。但我们不认为这意味着AI逻辑的证伪或者Adobe基本面出现问题。我们对Adobe坚定看好，后期关注的点在于Adobe的用户增速。

#金蝶被卡塔尔主权基金投资是一个重大事件。本周金蝶宣布接受卡塔尔主权基金~2亿美元的投资，金蝶会用其中80%用于资本市场运作，包括但不限于回购。该项投资是中东基金对中国软件企业最大的单笔股权投资，以及2019年以来中东基金对港股主要上市企业标的的最大单笔股权投资。我们认为从基本面角度看，这标志着国际领先的主权基金对金蝶基本面的认可，从筹码层面则能够使得金蝶的筹码结构转好。我们建议投资者对金蝶持续关注。

#投资建议：建议关注AI、华为以及低估值三条线。如金蝶、万兴、虹软、金山、美图、新国都、鼎捷、讯飞、福昕；中软、软通、普元、赛意、润和、东方通；中科江南、中控、新国都、新大陆、盛视等。

1、核心观点：临近年底，博弈因素较为复杂，风险偏好也有回调，这是近期调整的重要原因。我们判断：（1）布局明年坚定看好。（2）无论工业软件还是AI算力，皆为产业穿越周期属性迭加国产替代双重驱动。（3）其余诸多主题仍会在风险偏好上升时有轮动表现。

2、本篇我们从工业软件拆解出发，“智能制造软件的从1到N，设计工具类软件的从0到1和ERP的重塑升级，三大类企业应用软件不同加速/突破周期的叠加”构成了我们看好工业软件与企业管理软件服务机会的基础条件。

3、与此同时，国产替代已从特定部门、特定产品、特定时间的范围广泛扩散。无论在算力还是还是工业软件，早已超越从前，从指令性行政性色彩演变为企业微观主体自觉意识自觉行为，市场化属性日益增强

重点公司和领域
1、AI算力：寒武纪、海光信息。
2、工业软件：宝信软件、金蝶国际、赛意信息、能科科技、广立微、中望软件。
3、数据要素：德生科技、久远银海、深桑达、开普云、新点软件、上海钢联。
4、稳健成长：宇信科技。
5、医疗IT：嘉和美康、创业慧康、卫宁健康。
6、证券IT：顶点软件、恒生电子等。
7、有概率复制广联达造价业务成长的税友股份。
8、智能汽车的板块性上行周期机会。
#周观点#

事件：12月15日晚间，工信部等七部门联合印发《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，鼓励发展教育与会议视听系统，发展绿色健康黑板、虚拟现实教育一体设备等

1、AI+教育：领先的视频通讯设备商，深耕教育多年。公司的教育录播解决方案，教学跟踪摄像机已在高校和K12机构广泛应用。公司自研AI高清云摄像机，AI自动追踪与人像分析算法，大幅提升远程虚拟教学体验。22年教育行业收入占比达20%+

2、MR远程会议：公司拥有以图像处理技术为核心的全套3D虚拟视频会议场景算法，获得Zoom和微软的双重认证。苹果将于今年12月量产第一款MR产品，并于近日发布首个Killer级应用“虚拟会议3D合并空间”专利。后续随着巨头陆续跟进，公司的设备与技术需求将大幅提升

3、视频会议出海： 公司50%以上收入来自海外，是国内视频会议出海排头兵。公司是Zoom和微软在视频会议硬件方面通过认证的全球合作伙伴，国内仅维海德和亿联两家。

4、12月10日，公司公告将回购2500万-5000万金额。明年解禁，股价仍破发近20%，公司近期开始密集反路演，股价诉求高，建议领导重视

事件：2023年12月15日国家数据局发布《“数据要素×”三年行动计划（2024—2026年）（征求意见稿）》

#核心提示：数据要素就是新生产要素，根本目的为培育发展新动能、推动高质量发展。
#目标：在2026年底，打造300个以上典型应用场景，大幅拓展数据要素应用广度和深度。数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易大幅提升，推动数据要素价值创造的新业态成为经济增长新动力。

相较于顶层政策“数据二十条”在制度体系层面纲举目张的指引作用，《“数据要素×”三年行动计划》更加细化，突出“场景”、“供给”和“流通”三大重点方向。

#重点行业方向
#智能制造： 在设计研发制造等领域打通数据闭环，提升生产效率。重点关注链主企业及设计企业。例如机动车主机厂、工业软件厂商等。
#商贸流通： 精准营销、反向定制、产业链资源配置及国际化。例如精准营销企业、跨境商贸企业等。
#交通运输： 打通各类物流、信息流数据提升运转效率、促进智能驾驶。例如高速、航空、船运、交通信息化服务商等。
#金融服务： 融合科技、环保、工商、税务、气象、消费、医疗等数据提供普惠金融和风险识别。例如各类公共数据。
#医疗健康： 推动电子病历、医保等数据共享，提升就医便捷度、保险理赔、保险产品开发、药物创新等。例如医保数据、结算数据、个人健康数据等。
#应急管理： 整合电力、通信、铁塔等各类数据，提升应急管理和安全生产水平。例如化工生产、电力、城市应急等数据。
#智慧城市： 推动智慧城市内外部各类数据整合，提供更好地城市发展、规划建设、市民服务。例如各类公共数据。

#投资建议:（1）数据基础设施是先行条件（2）行业数商是核心抓手。
#数据基础设施：
-数据资产评估登记：人民网、深桑达、易华录
-数据运营治理：深桑达、普元信息、云赛智联、三维天地
-国家云：中国电信、中国移动、品高股份
-数据存储和平台：达梦数据、太极股份、星环科技；
-数据安全：信安世纪、启明星辰、深信服、安恒信息、美亚柏科

#数据千行百业
-大宗商品：上海钢联、卓创资讯
-智能制造：赛意信息、鼎捷软件、宝信软件
-交通运输：通行宝、长久物流、中远海科；
-金融服务：京北方、长亮科技、宇信科技；
-医疗健康：中科江南、博思软件、久远银海、万达信息
-智慧城市：开普云、新点软件、南威软件；

祝好！
天风计算机 缪欣君团队